Las autoridades económicas mundiales se habían preparado para una tormenta económica de parte del nuevo gobierno de Estados Unidos, pero en cambio tuvieron un comienzo sorprendentemente moderado por parte de Donald Trump, quien sigue siendo fuerte en retórica pero más cauto en acción, por ahora.
Trump había insinuado que impondría barreras comerciales radicales desde el comienzo mismo de su mandato, pero en su primera semana en el cargo se concentró en su agenda interna y no modificó mucho el panorama del comercio mundial.
La amenaza de aranceles radicales, un elemento central de sus promesas de campaña, había suscitado temores de un resurgimiento de la inflación. Aunque Trump ha advertido que podría imponer un arancel del 25% a las importaciones de Canadá y México a partir del 1 de febrero, la moderación hasta ahora ha permitido una confianza cautelosa en las perspectivas mundiales.
El Banco Central Europeo, el Banco de Canadá y el Banco de Inglaterra podrían recortar las tasas de interés en los próximos días y semanas, ya que los responsables políticos apuestan a que la inflación seguirá desacelerándose.
Trump a la espera
Se espera que la Reserva Federal estadounidense se abstenga de aplicar más medidas de flexibilización monetaria el miércoles, argumentando que la inflación sólo puede bajar lentamente dada la situación de la economía, que sigue en alza, y el riesgo continuo de aranceles. Eso probablemente irritará a Trump, que ya está presionando al banco para que reduzca los costos de endeudamiento.
Después de amenazar a China con aranceles de hasta el 60%, Trump incluso dijo que podría llegar a un acuerdo con Beijing después de una conversación con el presidente chino Xi Jinping, que describió en tono entusiasta.
“Fue una conversación buena y amistosa”, dijo Trump sobre el contacto inicial, y agregó que “preferiría no tener que usar” aranceles contra China. Un funcionario del Ministerio de Comercio chino dijo que Beijing estaba dispuesto a trabajar con Washington para mantener lazos comerciales estables.
Estos comentarios han reforzado las apuestas del mercado de que la inflación podría seguir disminuyendo, dando a los bancos centrales de todo el mundo margen para reducir aún más las tasas de interés y volver a cierta sensación de normalidad después del mayor aumento de precios en generaciones.
Los mercados se sintieron aliviados. Las acciones subieron, los precios del petróleo bajaron y las expectativas de recortes de tasas se reforzaron. Algunas de las ganancias excepcionales del dólar desde las elecciones de noviembre se revirtieron. El Banco de Japón siguió adelante con un aumento de tasas bien anunciado el viernes, Singapur flexibilizó su política como se esperaba y un recorte de tasas en Suecia el miércoles sigue totalmente descontado en los precios, lo que sugiere que la primera semana de Trump por ahora ha dejado las trayectorias de tasas futuras en gran medida intactas.
“Los pronunciamientos, incluido el discurso inaugural, no se tomaron al pie de la letra”, dijo Paul Gruenwald, economista jefe global de S&P Global Ratings. “Más bien, fueron interpretados como una combinación de intenciones políticas, tácticas de negociación y retórica política”, dijo, añadiendo que la probable volatilidad e incertidumbre en torno a Trump 2.0 estaban siendo “internalizadas” por los inversores.
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‘DEMASIADAS PIEZAS MÓVILES’
Aunque muchos creen que el alivio podría resultar temporal, algunos líderes señalaron que el cambio de tono de Trump respecto de China fue sustancial.
“Sugiere un deseo de un nuevo entendimiento y un deseo de evitar un continuo deterioro de una relación que todavía es profundamente importante para la economía mundial”, dijo Tharman Shanmugaratnam, presidente de Singapur, en el Foro Económico Mundial en Davos.
Sin embargo, la incertidumbre es tal que los responsables políticos deberán actuar con cautela.Algunos analistas esperaban que el Banco Popular de China recortara las tasas de interés o inyectara liquidez este mes, pero hasta ahora se ha abstenido de hacerlo y ha mostrado signos de preocupación por la reciente depreciación del yuan, que podría acelerarse si aumentan las tensiones comerciales.
Si bien no se espera que los bancos centrales de otros mercados emergentes adopten una postura agresiva (con la excepción de Brasil, que ha reiniciado un ciclo de alzas de tasas), la volatilidad inducida por Trump y los riesgos de inflación siempre presentes limitan el margen para que busquen recortes de tasas. La gobernadora del Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB), Lesetja Kganyago, dijo a Reuters en Davos que había “demasiadas partes móviles” para tener una visión clara sobre las presiones de los precios por ahora.
La reunión de la Reserva Federal de esta semana es el centro de atención inmediato. La ironía es que la principal razón por la que la inflación estadounidense está bajando lentamente es que la economía está demostrando ser más robusta de lo que nadie había pensado, lo que debería ser una bendición para Trump.
“Básicamente, se trata de un aterrizaje suave”, dijo Dario Perkins de TS Lombard. “La inflación ha vuelto a los niveles que deseaban, el mercado laboral está completamente reequilibrado y no hay ningún tipo de desequilibrio financiero macroeconómico subyacente”.
“Así que, en realidad, simplemente no hay que destruirlo”.
Reuters