El dólar se debilitó frente a la mayoría de sus principales pares, el yen dio un salto y el oro alcanzó un récord el lunes, mientras los inversionistas debatían cómo una eventual intervención conjunta para respaldar a Japón podría deteriorar aún más el ánimo hacia el billete verde. La moneda estadounidense acaba de registrar su peor semana desde mayo, luego de que la imprevisibilidad de la formulación de políticas en Washington sacudiera a los mercados financieros. En el mercado de opciones, la valoración del dólar se encamina a su nivel más bajista al menos desde 2011.
La intervención coordinada para apuntalar al yen es poco frecuente: un episodio ocurrió en 1998 y otro fue el Acuerdo del Plaza, un pacto de 1985 entre Estados Unidos, Francia, Japón, el Reino Unido y la entonces Alemania Occidental para debilitar al dólar.
A inicios del año pasado, los analistas debatieron la probabilidad de un llamado Acuerdo de Mar-a-Lago, impulsado por un documento de investigación del economista del gobierno de Trump y actual miembro de la junta de gobierno de la Reserva Federal, Stephen Miran, sobre el debilitamiento deliberado del dólar.
“Cuando el Tesoro de Estados Unidos empieza a hacer llamadas, por lo general es una señal de que esto ha dejado de ser una historia cambiaria normal”, dijo Anthony Doyle, director de inversiones de Pinnacle Investment Management. “La posibilidad de una acción coordinada limita el alza del dólar frente al yen y vuelve más frágil la apuesta larga por el dólar”.
Las opciones muestran que los operadores están pagando más por protección ante un dólar más débil. Los diferenciales de riesgo, que capturan el posicionamiento y el sentimiento, se han desplazado no solo en los pares con el yen, sino también en las principales monedas. En el caso del euro, por ejemplo, el sentimiento se ha tornado el más alcista desde mayo.
También ha aumentado la demanda por opciones que pagan si las monedas registran movimientos mayores a los previstos. Los operadores están ahora más convencidos desde abril de que el euro tendrá un movimiento significativo frente al billete verde durante el próximo mes.
El yen se fortaleció más de 1% en las operaciones asiáticas del lunes, mientras que el indicador del dólar de Bloomberg cayó 0,4%, ampliando la baja de 1,6% de la semana pasada. Eso ocurrió después de que Trump blandiera aranceles contra Europa por su intento de tomar control de Groenlandia, para luego retirarlos abruptamente. El sábado, amenazó con aranceles del 100% a Canadá si alcanzaba un acuerdo comercial con China.
La liquidación del dólar estadounidense se acelerará a medida que los inversionistas extranjeros aumenten sus ratios de cobertura cambiaria y ahora que la tendencia de depreciación del yen ha sido frenada mediante acciones de los responsables.
En otros mercados el lunes, el oro subió por encima de US$5.000 la onza por primera vez. Los metales preciosos atraviesan un repunte récord, ya que el aumento de los riesgos geopolíticos ha dado impulso a la llamada operación de degradación monetaria, en la que los inversionistas se alejan de las monedas fiduciarias.
En Asia, varias divisas alcanzaron niveles destacados: el dólar de Singapur tocó su nivel más alto desde 2014 y el ringgit de Malasia su máximo desde 2018 frente al billete verde. El won de Corea saltó más de 1%, previamente este mes, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, ofreció un inusual respaldo verbal a la moneda.
Aun así, persiste el debate sobre si el gobierno de Trump realmente favorece un dólar más débil. Bessent dijo el año pasado que Estados Unidos mantiene una política de “dólar fuerte” y descartó las preocupaciones sobre el estatus del billete verde como principal moneda del mundo.
“El precio del dólar no tiene nada que ver con una política de dólar fuerte”, dijo Bessent a Bloomberg Television en ese momento.
Para Daniel Baeza, vicepresidente sénior de Frontclear, cualquier señal de acción coordinada podría golpear el sentimiento hacia el billete verde.
“La señal más importante es la coordinación de políticas”, dijo. “Si los mercados interpretan la coordinación como una disposición a tolerar condiciones globales de dólar más laxas, especialmente junto con una reacción moderada de la Fed, eso podría reforzar una debilidad de corto plazo del dólar”.
